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累计跌幅高达70%!小米再次“抄底”,股价仍跌跌不休
发布日期:2022-09-17 08:20    点击次数:159

作者:望山

小米再次“抄底”。

2022年9月8日,小米发布公告称,当日在港交所回购230万股,回购价格为10.54 港元-10.58港元,耗资约2430万港元。

事实上,这并不是小米首次回购公司股票。近三个月以来,小米已累计回购公司股份4880.00万股,占公司已发行股本的0.2%。将时间拉得更长来看,自上市以来,小米已累计发起127次股份回购。

诚然,小米回购股票,在短线上会拉升公司的股价,比如2022年9月9日,小米的股价就上涨了2.27%,但是整体来看,自2020年末以来,小米的股价却“跌跌不休”,累计跌幅达70%左右。

作为“最年轻的世界五百强公司”,小米取得的成绩毋庸置疑,但如果不能在财务数据上展现一定的想象力,资本市场或许很难关注小米。

01

二级市场对小米若即若离

作为一个新物种,一级市场和二级市场对待小米的态度其实一直有较为明显的割裂感。

《招股书》显示,2010年成立时,小米的估值仅为2.5亿美元,上市前,其总计完成九轮融资,最后一轮融资完成于2014年,估值达450亿美元。短短四年时间,小米的估值增长了数百倍。

2018年6月21日,香港香格里拉酒店召开投资者推介会时,雷军也曾表示:“小米是一家全球罕见的全能型公司,估值应为腾讯乘苹果的估值。”按雷军的看法,小米的市值至少是千亿规模。

但是小米IPO的发行价仅为17港元/股,估值仅为543亿美元。更出人意料的是,小米的股价上市即破发,一直到两年后,也就是2020年7月10日,才重回发行价。

不过一年半以后,小米的股价再次跌破发行价。2022年1月27日,小米股价收报16.48港元/股,单日跌幅达5.5%。时至今日,小米的股价都没能再次超越发行价。

诚然,在这两次跌破发行价之间,小米的股价有两次明显上涨的迹象。

不过结合小米的动向来看,投资者购买小米的股票,并不是被其主业所吸引,而是看上了其“新故事”,有一定的投机意味。

2020年初,小米发布公告称,看好智能家居市场,将在“ 5G+智能家居”发展战略上加码,未来五年时间将至少投入500亿元。

此消息一出, 彩票快三app大全小米股价应声上涨。2020年初时,小米的股价仅为10港元/股左右,到了2020年末,其股价站上了33.2港元/股的高点,年内涨幅达230%左右。

小米第二次股价地明显上涨,主要得益于造车“故事”的带动。2021年2月19日,《晚点LatePost》发文称,造车将是小米未来重要的战略方向。

随后,小米的股价一度上涨12%至32.3港元/股。3月20日,小米官宣造车后,小米的股价再一次稳步增长到了30港元/股左右。

02

智能手机业务没有想象力

“新故事”能立竿见影地推动股价上涨,其实也从侧面昭示了小米主业的吸引力不强。

上市伊始,小米曾将自己定义为“以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司”。但是结合财报数据来看,硬件却为小米贡献了大部分营收。

以2019年Q1财报为例,小米营收为438亿元,其中智能手机业务营收270.08亿元,占比为61.7%;AIoT与生活消费产品业务营收120.43亿元,占比27.5%;互联网服务营收为42.57亿元,占比9.7%。

这也意味着,小米更大意义上是一家以硬件销售为主的“硬件公司”,不是纯粹意义上的轻资产互联网公司。

更重要的是,小米的立足之本,是通过高性价比的智能硬件产品,俘获流量。这种业务模式,天然限制了小米硬件的利润率。

比如,2018年4月25日举办的小米6X发布会上,雷军就曾公开表示:“(小米)整体硬件业务的综合净利率,永远不会超过 5%”。

财报显示,2018年,小米硬件综合税后净利润率小于1%。这种“作茧自缚”的策略,自然难以博得投资者的喜爱。

诚然,走互联网业务模式的小米可以通过互联网服务,榨取智能手机的“增量价值”。

但在中国广告大盘触顶,游戏监管加剧的背景下,小米的互联网业务的增长也几近停滞。财报显示,2022年Q2,小米互联网业务营收为70亿元,同比下跌0.9%。

与此同时,智能手机红利消退,也在一步步削弱小米的流量根基。IDC数据显示,自2017年以来,中国智能市场的红利正在逐步衰退。2022年Q2,中国智能手机市场出货量约6720万台,同比下跌14.7%。

在此背景下,小米的财报变得愈加难看。

2022年Q2,小米智能手机出货量为3910万台,同比下跌26.2%;智能手机业务营收为423亿元,同比下跌28.5%。

小米显然也意识到了,在手机大盘触顶的背景下,很难再通过走量形成规模效应,因此于2020年推出起售价为5299元的小米10 Ultra,试图进军高端市场。

不过从财报来看,小米依然没有摆脱“高性价比”梦魇。2022年Q2,小米智能手机的平均售价为1081.7元,同比下降3.1%。

这或许是因为Redmi表现得过于亮眼所致。CINNO Research披露的数据显示,2022年5月,小米手机出货量中,Redmi占据83.6%的份额,小米主品牌仅有16.4%的份额。

推出Redmi K50系列时,Redmi品牌总经理卢伟冰曾表示,“Redmi K40系列累积销量突破1000万台,无愧于2021年‘旗舰焊门员’的称号”。

Redmi K系列持续深耕高性价比市场,在某种程度上,也“焊死”了小米主品牌冲击高端市场的大门。

03

“新故事”前路漫漫

在智能手机业务之外,小米也曾讲出IoT以及智能汽车的“新故事”,但是这些新故事却陷入了后继乏力或是遥遥无期的困局。

早在2013年,雷军就看到了智能硬件和物联网的趋势,开始带领小米入局IoT市场。2020年初,小米再次在IoT加码。此次IoT已是小米的核心发展战略。

从财报来看,小米的IoT业务在市场上的影响力确实无人能出其右。

截至2022年6月底,小米AIoT平台已连接IoT设备(不包括智能手机、平板及笔记本电脑)数达5.27亿,同比增长40.7%。拥有5件及以上连接至AIoT平台的设备(不包括智能手机、平板及笔记本电脑)用户数达1020万。

但是小米的IoT业务也遇到了与智能手机类似,空有影响力,而难以变现的问题。2022年Q2,小米IoT业务的毛利率虽然有所提升,但是仅有14.3%。

更为悲观的是,因为IoT业务中,只有智能电视、智能音箱等少数带显示器、可交互的设备,可以产出增量的互联网服务营收。

所以,小米的IoT业务很难和公司毛利率更高的互联网服务产生高效联动。在相关业务营收增速放缓的背景下,资本市场自然难以对小米的IoT业务满意。

在IoT业务之外,小米还讲出了更为宏大的造车故事。

2021年初,雷军表示,小米将进入智能汽车行业,“这将是我人生中最后一次重大创业项目。我愿意压上我人生所有的声誉,亲自带队,为小米汽车而战。”

据了解,小米汽车首期投资100亿元人民币,预计未来10年总投资额达100亿美元。

小米将以现有1080亿元现金储备、10000多人的研发团队、全球前三的手机业务以及全球领先的智能生态,全力打造小米汽车。

尽管后续雷军频频为小米汽车站台,但是就目前的信息来看,小米汽车最早也要等到2024年才会正式量产。

此时,距离第一波智能汽车创业潮,已经过去十年时间。

在特斯拉、比亚迪“双雄”在前,“蔚小理”三巨头紧随其后,哪吒、埃安等二线势力舍命狂奔的背景下,小米汽车如果想要在市场上建立优势,无疑将付出更为艰辛的努力。

这或许也是资本市场选择持续观望的主因。

总而言之,尽管基本盘仍在,但是小米现阶段却陷入了老业务后继乏力,新业务有难以上马的业务困局。

未来如果不能展现新旧两个业务的想象力,想必小米的股价依然难以重回发行价。